重金属铜铅锌锡钴镍锑汞镉铋
2020年铅锌年报:铅云重重难刺破,釜底抽锌未可行




摘要

国际层面,伴随着贸易摩擦带来的负面效应,目前主要经济体均表现出经济增长放缓的迹象,未来全球主要经济体仍面临下行压力。2019年美国经济增速放缓,呈温和扩张态势,2020年美国经济大概率温和走弱,货币政策空间充裕,降息概率较大。欧洲经济前景低迷,且政局或持续动荡,为经济带来负面影响,美强欧弱局面或将延续。

国内层面,2020年,在全球经济疲弱的背景下,预计国内宏观经济压力仍存,但2020年作为未来十年重要的开端之年,也是“十三五”规划的收官之年、实现“全面小康”和“三大攻坚战”的攻坚之年,结合国内相对宽松的货币政策和积极的财政政策,经济下行压力有望得到缓解,外需受到国际贸易形势冲击的边际影响正在逐渐减弱,明年或有一定好转。制造业PMI的企稳也给宏观经济预期带来一定的信心。总体上看,在稳增长的目标下,明年宏观经济整体将稳步运行,下行压力将减小。更大的不确定性依然来自外部,复杂的国际形势将会影响国内经济企稳和回升的节奏。

锌:供给端,国内外上游矿山供应持续放量,矿端供应宽松将促使加工费维持高位,将使矿端的供应压力更加顺畅 的反应在冶炼端上,2020 年精炼锌供应预计宽松。从需求端来看,房地产市场整体稳健运行,汽车行业弱势或有所 改观,2020 年消费有所改善。出口方面,受贸易摩擦影响较小,镀锌板库存处于持续下滑状态。综上,2020年沪锌低位宽幅震荡概率较大,震荡区间 15000-19000 元/吨,操作思路以区间操作为主。

铅:供给端,2020 年国外矿山增产较多,国内矿山产量较为平稳,国内再生铅产能增产较多,供应压力仍存。需求端,新能源汽车电动车与自行车产量增速下滑,5G 移动基站等领域铅消费占比尚低,叠加宏观不确定性仍存, 2020 年消费将延续弱势。库存低企将常态化,消费偏弱导 致逼仓行情或难再现。整体来看,2020年铅价偏弱运行概率较大,运行区间13000-17000 元/吨。

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