观察
废电瓶价格不再抗跌


   在最近一个月的时间内,伦冲高后大幅回落,11月18日最低运行至1951.5美元/吨,较年内最高点(10月29日的2262.5美元/吨)下跌311美元/吨,跌幅13.75%。国内沪铅是一路下行,下跌超过1000元/吨,跌幅逾6.00%;主力合约最低运行至15390元/吨(11月21日),刷新近30个月来的新低。

  在此轮快速的下跌过程中,国内废电瓶价格重心不断下移,截至11月25日,国内废电动电瓶到厂主流报价8350-8550元/吨,均价8450元/吨;前一个交易日的价格为8425元/吨,刷新近3年来的新低。多数市场人士认为,废电瓶作为铅厂重要的原材料,往年铅价下跌过程中,其价格都会表现出一定的抗跌性,但是为什么今年的价格抗跌性大幅度减弱呢?

  原因有两点:1、铅价行情不好,市场总需求有限,再生铅厂为了规避风险,降价采购的意愿较强。2、作为重要的原材料,废电瓶与铅精矿之间的替代性作用明显,今年铅精矿供应量充裕,加工费大涨,吸引炼厂采购铅精矿,一定程度上削弱了部分炼厂对于废电瓶的依赖度,令其价格承压。数据显示,2019年1-9月我国进口铅精矿1249.85千吨,较去年同期增加359.58千吨,增幅40.39%。

  先来看一组数据对比,国内废电动电瓶到厂价格与铅精矿加工费变化对比图,如下图所示。

  从上图中可以看出,两者的变动相关性相当微妙,基本上大趋势是此消彼长的态势。2015-2016年第三季度,铅精矿加工费用较高,且再生铅产业规模相对不大,原生铅产业仍是市场主流,废电瓶价格处于低位,当时再生铅冶炼利润空间较好。2017年铅精矿出现供应短缺的局面,加工费用大幅度下调,炼厂亏损,市场关注焦点转移到利润空间更好的废电瓶市场上,部分原生铅炼厂积极加码废电池采购,再加上中小型再生铅企业数量较多,再生铅项目陆续投产,市场争夺废电瓶资源,推升其价格走高。但是2018-2019年,大趋势再度改变,铅精矿供应陆续恢复,加工费用缓慢回升,冶炼利润空间慢慢恢复,尤其是2019年,国产铅精矿加工费上涨了11.11%,进口铅精矿加工费暴涨320.00%。此外,由于替代性明显,炼厂在加工费谈判中,掌握了更多的主动权,铅精矿厂商为了销售更多的铅矿,主动上调加工费吸引冶炼厂采购,而且今年铅价内弱外强,沪伦比值大降,进口矿价格不合适,加工费暴涨也是为了弥补进口价差带来的影响。

  从市场情况,短期沪铅弱势格局不变,近期将会在低位震荡调整,且目前各大炼厂库存量均不多(卓创调研,部分大厂库存量为正常水平的50%左右),预期废电瓶价格变动不大。但是风险点依然在于铅价的走势,如果原生铅供应充足,需求疲软拖累铅价再度下跌,废电瓶价格也会有下调风险的,不过下调幅度或有限,因年底临近,跌价将会严重影响厂商的回收。

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